Tuesday, May 28, 2024
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2022년 에스엠 투자 포인트

2021년 확실한 팬덤 성장의 해

에스엠은 2021년 매출액 7,015억원, 영업이익 685억원으로 사상 최대 실적을 기록했다. 다른 엔터사들과 다를 바 없이 IP 실적의 고성장, 무엇보다도 폭발적인 앨범 판매량을 기록하며 팬덤 경쟁력을 입증했다. 그리고 장기적으로 대세 변화를 시사하는 두 가지 이슈가 포착됐다.

대세 전환되는 두 가지 변화

1) 순이익이 달라졌다. 연간 1,234억원이나 기록했다. 대규모 일회성 이익이 때문이다. 주요 내용은 F&B 청산에 따른 자산 매각 272억, SM스튜디오센터 매각에 따른 영업외이익 197억, 디어유 관련 처분 이익 및 지분법 평가도 약 700억원 가까이 포함됐다. JYP Ent.가 디어유에 투자해 2대 주주로 올라선 이후, 연결 매출액이 아닌 종속기업으로 재분류함에 따른 회계 조정이다.

2) 지난 2/24(목) 무려 ‘배당’을 공시했다. 창립 이래 첫 배당이다.

기다리던 변화

상기 두 가지가 중요한 이유는 2019년 이후 처음으로 에스엠이 운용사가 공개한 주주서한에 대한 답변을 액션으로 보답했다는 점이다. 그 당시 수면 위에 올라온 제안은 세가지였다. 1) 주주환원을 위한 배당 정책 30%, 2) 본업 외 적자 자회사의 경영 및 실적 체질 개선, 3) 1인 프로듀서에게 인세가 지급되는 ‘라이크기획’의 합병이었다.

그 중 두 가지를 수행했다. ESG 측면에서 체질적으로 ‘G’의 많은 부분이 개선됐다고 판단할 수 있는 대목이다. 앞으로도 주당배당금 200원은 유지될 수 있다고 가정했고, 적자 자회사 청산으로 앞으로는 이익 추정을 조금 더 수월하게 할 수 있기를 기대해본다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 93,000원 제시

동사에 대해 ‘매수’의견, 목표주가 93,000원으로 신규 커버리지를 제시한다. 신인 그룹의 기여도 확대, 아티스트 세대교체, 디어유의 ‘마이홈’ 서비스 출시를 통해 타사대비 빠른 메타버스 전략 가시화가 핵심이다. 목표주가는 2022F EPS에 PER 35배를 적용해 산출했다. CP + 플랫폼 전략의 선두주자로 밸류에이션 상향 조정을 즐길 때다.

에스엠 실적 추이 및 전망
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